來(lái)源：體外診斷觀察整理

逾期一個(gè)多月后，塞力醫(yī)療終于收到了部分逾期的股權(quán)轉(zhuǎn)讓款。

塞力醫(yī)療7月28日公告稱，經(jīng)過(guò)前期催收，容大致遠(yuǎn)貳號(hào)（福建）創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（下稱“容大貳號(hào)”）近期向公司支付了420萬(wàn)元已逾期的款項(xiàng)。去年9月，該公司以3100萬(wàn)元的價(jià)格，將一家子公司51%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了容大貳號(hào)。按照約定，逾期的這筆轉(zhuǎn)讓款，本應(yīng)在今年5月底支付。

按照塞力醫(yī)療披露。該公司此前已經(jīng)收到1750萬(wàn)元的股權(quán)轉(zhuǎn)讓款，加上此次收回的420萬(wàn)元，容大貳號(hào)尚待支付的轉(zhuǎn)讓款為930萬(wàn)元。

就在不久前，塞力醫(yī)療放棄了可轉(zhuǎn)債的提前贖回。

今年以來(lái)，該公司股價(jià)持續(xù)上漲，從**低時(shí)的7.22元，上漲到7月29日盤(pán)中**高的33.53元，累計(jì)漲幅接近370%。而在7月1日至21日間，該股的收盤(pán)價(jià)，已滿足連續(xù)30個(gè)交易日中，至少15日收盤(pán)價(jià)不低于轉(zhuǎn)股價(jià)130%的提前贖回條款。

但該公司決定，不行使提前贖回權(quán)，且未來(lái)3個(gè)月內(nèi)也不行權(quán)。塞力醫(yī)療的資金，處于非常緊張的狀態(tài)。財(cái)報(bào)顯示，截至今年3月底，該公司貨幣資金余額僅有1.67億元，同期的短期借款卻達(dá)3.1億元。就在6月份，該公司還將不超過(guò)3.25億元的閑置募投資金，用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

鑒于該公司的經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)等狀況，6月28日，中證鵬元已將“塞力轉(zhuǎn)債”的主體評(píng)級(jí)，從BBB-降至BB+，債項(xiàng)評(píng)級(jí)則維持BB+。調(diào)整后，“塞力轉(zhuǎn)債”不可作為債券質(zhì)押式回購(gòu)交易的質(zhì)押券。

今年上半年，塞力醫(yī)療的業(yè)績(jī)出現(xiàn)斷崖式下滑。該公司披露，預(yù)計(jì)上半年凈利潤(rùn)虧損5500萬(wàn)元至6600萬(wàn)元（和去年同期虧損477萬(wàn)元相比，直接暴增了超過(guò)10倍），為上市以來(lái)**差中期業(yè)績(jī)。

該公司的凈利潤(rùn)，已經(jīng)連續(xù)多年虧損。財(cái)報(bào)顯示，2021年至2024年，該公司凈利潤(rùn)分別虧損0.49億元、1.54億元、1.59億元、2.09億元，累計(jì)虧損金額達(dá)到5.7億元左右。為了緩解困境，該公司多次出售子公司。

除了阿克蘇詠林，該公司還在去年10月以7200萬(wàn)元的價(jià)格，轉(zhuǎn)讓了武漢匯信科技發(fā)展有限責(zé)任公司（下稱“武漢匯信”）80%的股權(quán)。

兩個(gè)月后，又作價(jià)2480萬(wàn)元，轉(zhuǎn)讓了內(nèi)蒙古塞力斯醫(yī)療科技有限公司（下稱“內(nèi)蒙古塞力斯”）51%的股權(quán)。

其中，轉(zhuǎn)讓阿克蘇詠林、武漢匯信都是虧本脫手，轉(zhuǎn)讓價(jià)較收購(gòu)價(jià)格虧損了6464萬(wàn)元。轉(zhuǎn)讓的這3家子公司，營(yíng)收、凈利相對(duì)較好。半年報(bào)顯示，2024年上半年，阿克蘇詠林、武漢匯信、內(nèi)蒙古塞力斯的營(yíng)收分別為1913萬(wàn)元、4450萬(wàn)元、1.89億元，凈利潤(rùn)為1197萬(wàn)元、309萬(wàn)元、747萬(wàn)元。

然而，轉(zhuǎn)讓3家盈利子公司，不僅沒(méi)有改善現(xiàn)金流，反而加劇了塞力醫(yī)療業(yè)績(jī)失血。由于上述公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓后不再并表，導(dǎo)致塞力醫(yī)療今年一季度營(yíng)收大幅下降。該公司在一季報(bào)中稱，受轉(zhuǎn)讓三家子公司股權(quán)影響，公司當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入同比減少了1.27億元、毛利下降約1600萬(wàn)元。

塞力醫(yī)療現(xiàn)金流吃緊，與主營(yíng)業(yè)務(wù)連年虧損有關(guān)。該公司的主要利潤(rùn)來(lái)源，是集約化體外診斷（IVD）業(yè)務(wù)，但該業(yè)務(wù)今年?duì)I收大幅下滑，集約化醫(yī)用耗材供應(yīng)鏈管理（SPD）業(yè)務(wù)營(yíng)收雖保持增長(zhǎng)，但因利潤(rùn)微薄，難以填補(bǔ)IVD業(yè)務(wù)收縮缺口。

根據(jù)披露，2022年至2024年，該公司IVD業(yè)務(wù)營(yíng)收分別為10.41億元、7.19億元、6.05億元，同比下滑16.43%、30.9%、15.87%，毛利率為23.34%、23.95%、23.66%；SPD業(yè)務(wù)營(yíng)收6.89億元、7.41億元、8.17億元，同比增長(zhǎng)—0.55%、7.55%、7.41%，毛利率為9.96%、9.9%、10.31%。

塞力醫(yī)療長(zhǎng)期墊付供應(yīng)鏈資金，面臨下游醫(yī)院回款周期延長(zhǎng)、上游采購(gòu)剛性付款壓力，使公司現(xiàn)金流持續(xù)惡化。

部分醫(yī)院賬期超約定12個(gè)月，甚至達(dá)到18個(gè)月、20個(gè)月以上，嚴(yán)重背離合同條款，進(jìn)一步拉長(zhǎng)資金周轉(zhuǎn)周期，加重財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。

未來(lái)，塞力醫(yī)療若無(wú)法徹底解決內(nèi)控失靈、治理缺位、業(yè)務(wù)模式單一等結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，即便擁有華為這樣的合作伙伴，也難以挽回資本市場(chǎng)對(duì)其信用的持續(xù)流失。