羅氏、美敦力等國際醫(yī)療器械巨頭均通過規(guī)?；①彴l(fā)展壯大。

我們以美敦力為例。自1993年起，美敦力不斷進(jìn)行并購活動，除了我們列出的金額上億美元的大型并購?fù)?，美敦力也進(jìn)行了大量小型并購活動。目前美敦力已經(jīng)形成了糖尿病產(chǎn)品、消化道疾病產(chǎn)品、泌尿系統(tǒng)產(chǎn)品、神經(jīng)系統(tǒng)疾病產(chǎn)品、骨科疾病產(chǎn)品、心血管疾病產(chǎn)品、植入耗材、人工心臟、疼痛產(chǎn)品等多品類產(chǎn)品管線。

過去21年，美敦力大型并購案一覽

隨著并購的進(jìn)行，美敦力營業(yè)收入持續(xù)增長，2015年?duì)I業(yè)額僅次于強(qiáng)生醫(yī)療，成為全球醫(yī)療器械巨頭。其二級市場股票價格的表現(xiàn)也非常優(yōu)秀，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏標(biāo)普500 指數(shù)。

從美敦力，再看國內(nèi)械企并購

從國內(nèi)醫(yī)療器械的并購案例看，2012 年以來的并購案例大幅增加。2014 年器械相關(guān)的并購案例超過40 例，并購金額超過1100 億，從同類產(chǎn)品并購、產(chǎn)業(yè)鏈并購到平臺化收購，國內(nèi)器械行業(yè)的整合大潮已經(jīng)到來，新的龍頭企業(yè)將不斷產(chǎn)生。

我們認(rèn)為，醫(yī)療器械未來之星：IVD、高值耗材、獨(dú)立影像中心、腫瘤治療中心、醫(yī)療機(jī)器人、家用醫(yī)療器械等領(lǐng)域潛力巨大。

隨著國內(nèi)人口結(jié)構(gòu)的老齡化，國家醫(yī)療政策深化改革，醫(yī)療器械行業(yè)開始進(jìn)入一個高速發(fā)展期。我們經(jīng)過研究，挑選出IVD（含POCT）、醫(yī)療影像中心、家用器械、醫(yī)療機(jī)器人、腫瘤治療中心、高值耗材6 個可能成為未來之星的熱點(diǎn)板塊。

（本文節(jié)選自申萬宏源研究報(bào)告《恰風(fēng)華正茂、龍頭初現(xiàn)：科技與醫(yī)療的交融、創(chuàng)新與整合的先鋒 ——醫(yī)療器械行業(yè)深度報(bào)告》，報(bào)告作者：杜舟　研究支持：孫辰陽）